领益智制赴港IPO：客户集中度攀升屡次并购但标

　　领益智制(002600。SZ)赴港上市送来新进展。据中国证监会官网，领益智制被要求弥补申明控股股东股权质押、严沉资产收购和买卖的标的股权交割进展以及AI大模子具体环境等。证券之星留意到，公司近年来业绩表示并不不变，且面对客户集中度攀升及商业及其他应收账款持续增加等挑和。目前，公司汽车及低空经济营业营收规模较小，对公司业绩贡献无限。为进一步拓展AI、汽车等新兴范畴的结构，公司几次倡议高溢价收购，但并购标的质量参差不齐。不只如斯，公司短期偿债能力承压的问题正日益凸显，其账上资金无法笼盖短期告贷。11月20日，领益智制递交港股上市申请，谋求“A+H”上市，这也是公司第二次对港交所倡议冲刺。公开材料显示，公司以消费电子模切产物起身，并以iPod零部件成功进入苹果财产链。颠末多年成长，公司已从消费电子范畴拓展至AI终端硬件、汽车及低空经济、洁净能源、机械人、办事器等新兴使用范畴。证券之星留意到，公司业绩表示并不不变，其于2023年呈现增利不增收的环境，2024年则转为增收不增利。具体来看，2022年-2024年，公司营收别离为345亿元、341亿元、442亿元；归母净利润别离为15。96亿元、20。51亿元、17。53亿元。2025年前三季度，公司实现营收376亿元，同比增加19。25%，其增速较2024年同期的27。75%有所回落，归母净利润为19。41亿元，同比增加37。66%。目前，领益智冒昧要结构三大营业板块，别离为AI终端营业、汽车及低空经济营业，以及包含新能源营业正在内的其他营业。此中，AI硬件营业产物涵盖智妙手机、平板、笔记本电脑、AI/XR设备等。做为公司的营收从力军，AI终端营业正在2025年前三季度贡献了超八成的收入。不外，正在2022年-2024年，该营业的毛利率呈下滑趋向，别离为21。2%、20。6%、16。1%。AI终端营业毛利率有所改善，回升至17。4%。而公司的汽车及低空经济营业不只营收规模较小，且曾一度处于赔本发卖的形态。2025年前三季度，该营业实现收入为19。7亿元，营收占比为5。2%；该营业毛利率为7。7%，上一年同期为-3。6%。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>500)this。width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/证券之星留意到，正在营收增加的同时，领益智制的前五大客户集中度也正在同步攀升。公司来自前五大客户的总收入由2022年的169。47亿元增至2024年的247。73亿元，占总营收的比沉由49。1%增至56%。到了2025年前三季度，该比沉进一步攀升至56。4%。此外，跟着营业规模的扩大，公司的商业及其他应收款子随之走高，由2022岁尾的102。17亿元增至2024岁暮的128。25亿元。到了2025年9月末，公司的商业及其他应收款子进一步增至144。61亿元，占流动资产的比例达49%。领益智制此次赴港IPO募资沉点投向AI算力根本设备、人形机械人硬件及拆卸、汽车取低空等前沿范畴。据统计，自2018年上市以来，公司正在A股市场已间接融资近300亿元。正在多轮融资取募投项目实施过程中，公司曾呈现大额募集资金最终用于补流的环境。2020年，公司通过定增募资30亿元，此中8。9亿元用于补流，残剩则用于项目扶植。但跟着募投项目连续终止、结项，公司现实用于补流的金额达15。94亿元，累计用于补流的募集资金总额接近25亿元，占募资额比例为83%。值得一提的是，领益智制还打算将本次赴港IPO募资的一部门，用于支撑行业资本整合相关的计谋投资取收购。证券之星留意到，近年来，公司并购动做不竭。2024年12月，领益智制打算以刊行可转债及领取现金的体例，做价3。32亿元收购汽车零部件公司江苏科达斯特恩汽车科技股份无限公司(以下简称江苏科达)66。46%的股权，并配套募资不跨越2。07亿元。不外，江苏科达存正在资产欠债率高、运营勾当发生的现金流量净额持续为负、第一大客户收入占比崇高高贵六成等环境，而上述财政问题也遭到买卖所的问询。2025年11月7日，公司颁布发表调整买卖方案，改为由全资子公司领益科技以2。4亿元的价钱采办江苏科达60%股权，领取体例调整为现金。至2025年12月23日，此项收购已完成。随即，领益智制便新一轮收购。通知布告显示，为提拔AI硬件办事器板块的营业规模，公司拟以8。75亿元收购办事器热办理公司东莞市立敏达电子科技无限公司(以下简称立敏达)35%股权，并通过表决权委托的形式取得立敏达17。78%股权的表决权，合计节制方针公司52。78%表决权，从而取得其节制权。证券之星留意到，本次收购溢价超34倍。以2025年9月30日为评估基准日，立敏达净资产为7127。02万元，增值率达3421。81%。但高溢价收购对应的倒是标的公司盈利能力波动大且现金流表示欠佳的财政情况。2024年及2025年前三季度，该公司营收别离为2。71亿元、4。86亿元；净利润别离为-2462。47万元、2120。69万元，曾呈现吃亏；运营勾当净现金流量净额别离为-1294。91万元、-5519。62万元，持续为负。此外，立敏达应收账款规模较高。截至2025年9月末，立敏达账面上的应收账款为2。82亿元，占当期流动资产的比例高达66%。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>500)this。width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/除了上述收购之外，领益智制还斥资24亿元收购浙江向隆机械无限公司(以下简称浙江向隆)合计96。15%股权，旨正在深化其正在汽车财产范畴的结构。值得留意的是，此次收购也存正在溢价。以2025年6月30日为评估基准日，浙江向隆股东全数权益评估值为25。1亿元，比审计后归并报表归属于母公司所有者权益增值16。83亿元，增值率为203。55%。截至2025年12月26日，该项收购已完成交割，浙江向隆已成为其控股子公司，并纳入归并报表范畴。连系资金情况来看，领益智制的欠债规模呈逐年增加的态势，由2022年的190。7亿元增至2024年的253。45亿元。截至2025年9月末，其欠债进一步攀升至284。84亿元。此中，公司的短期告贷为73。3亿元，而同期的现金及现金等价物为36。65亿元，难以笼盖短期告贷。(本文首发证券之星，做者李若菡)。